新造車公司還無法自我造血時，又一輪資本寒冬悄然到來。

按照創(chuàng)業(yè)者的描述，造車領(lǐng)域里，融資200億元算是拿到入場券。截至目前，蔚來汽車在IPO后，共計融資約230億元。小鵬汽車已完成超100億元融資，計劃到2019年底累計融資300億元。威馬汽車也宣布已融資近200億元?？梢哉f，大家才剛剛?cè)雸?，接下來用錢的天花板遠(yuǎn)未觸及。

而據(jù)新智駕了解，市場上也不乏一些融資十幾億的新興汽車品牌，他們與其他新造車公司類似的是，都嚴(yán)重依賴融資續(xù)命?！拔矣袝r開玩笑說，融資造車比借錢造車好玩。借錢不僅要還，而且還有利息。融資不需要還，燒掉就燒掉了，大家一起同歸于盡?！币晃粡膫鹘y(tǒng)車企出走創(chuàng)業(yè)的陜西新造車公司高管笑言。

稍顯悲觀的是，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為新造車公司中僅能存活三家。這意味著，無論是背靠BAT的前三名，抑或由當(dāng)?shù)卣С值男屡d汽車品牌，接下來融資造車這個故事，將讓一大波公司走入險途。在量產(chǎn)車無法規(guī)模交付實現(xiàn)正向盈利之前，要想活下去，盡快融資和抓緊上市才能避險。

不過，參照蔚來上市和特斯拉發(fā)展歷程，兩條路均不順暢。

每半年燒錢24億

“你說李斌他們要花多少錢？包括車聯(lián)網(wǎng)、智能駕駛這些體系，所有的產(chǎn)品都不能直接拿來用，全部都要組織人開發(fā)，而這些新興產(chǎn)業(yè)，全球都沒有這樣的人才。這里面的投資太大了?！币晃粯I(yè)內(nèi)人士點評蔚來汽車上市時感慨。

今年8月，蔚來上市并將財務(wù)情況公示后，人們對新造車公司的花錢速度有了更深的認(rèn)識。

據(jù)招股書，蔚來2016年、2017年、2018年上半年分別虧損25.73億元、50.21億元、33.38億元。一份資料顯示，蔚來在IPO之前，共通過股權(quán)融資募集了24.52億美元（約169億元人民幣），截至今年6月底，公司還?，F(xiàn)金6.71億美元（約45億元人民幣）。

也就是說，成立三年半以來，蔚來這位堪稱頭號玩家的公司每半年燒錢24億元。

這還僅僅是量產(chǎn)車交付之前，更危險的處境是，在新能源汽車領(lǐng)域，比亞迪、宇通客車等傳統(tǒng)車企，長期以來均靠補(bǔ)貼艱難運行。而以新能源汽車為切入口的新造車公司，在今后量產(chǎn)車交付時，又剛好處于后補(bǔ)貼時代。有補(bǔ)貼尚且困難，遑論政策紅利消退。

威馬汽車創(chuàng)始人沈暉接受媒體采訪時表示，新造車公司生存的底線應(yīng)該是年銷售量達(dá)到10萬臺。參照特斯拉歷年披露的銷量數(shù)據(jù)，自推出Model S后，特斯拉2013年銷量達(dá)到2.24萬臺，2014年銷量為3.16萬臺，2015年銷量達(dá)到5.05萬臺，2016年攀升至7.62萬臺，直到2017年全球銷量10.3萬臺。達(dá)到年銷10萬臺的目標(biāo)，整整用時五年。

值得注意的是，即使過了10萬臺的大關(guān)，新造車公司也不能稱得上安全上岸。仍以特斯拉為例，去年這家公司虧損達(dá)到22億美元，較2016年同比增長185.71%。被指賣得越多虧得越多。目前，特斯拉仍陷于虧損漩渦中。

聰明的投資方

新造車是政府、投資人和散戶共同撐起的事業(yè)。投資方中固然有跟風(fēng)者，但一些人對汽車產(chǎn)業(yè)和前沿技術(shù)的理解，讓有十幾年汽車經(jīng)驗的人都表示嘆服。

“現(xiàn)在這些年輕的投資人，我原來會認(rèn)為他們不就是有錢嘛，現(xiàn)在才知道這些人真的很厲害，他們有時候在某個技術(shù)方面的論證，連我們的技術(shù)人員都答不上來。有一個投行，為了驗證市場上的電池，他不相信所有的廠家，把所有的電池買回來以后，找了第三方進(jìn)行測試?！鄙鲜鲫兾餍略燔嚬靖吖苋耸扛嬖V新智駕。

事實上，投資人對新造車公司的關(guān)注，興起于共享單車創(chuàng)業(yè)潮中后期。而在共享單車之前，現(xiàn)在投資新造車的各路資本，競相追逐的是網(wǎng)約車這一熱門事物。網(wǎng)約車?yán)锩娲呱霆毥谦F滴滴，共享單車的結(jié)局略慘，最終落入互聯(lián)網(wǎng)巨頭口袋。

*部分新造車公司融資情況

截至目前，除了BAT例行的進(jìn)場卡位，紅杉資本、高瓴資本等機(jī)構(gòu)投資者均已加入新造車領(lǐng)域。同時，鑒于稅收和就業(yè)等方面的考慮，新造車公司還受到各地政府的支持和爭奪。一定意義上，大家看好的是自動駕駛、車聯(lián)網(wǎng)這些新興技術(shù)在汽車行業(yè)上的應(yīng)用場景。

“蔚來有產(chǎn)品和技術(shù)、用戶體驗和企業(yè)內(nèi)涵三個層面的創(chuàng)新。比如，自動輔助駕駛、人工智能、電動技術(shù)等。我們不止是汽車公司，而是希望變成一個以車為起點的用戶企業(yè)。” 蔚來汽車創(chuàng)始人兼董事長李斌告訴新智駕。

今年9月上旬，蔚來選擇流血上市，發(fā)行1.6億股ADS，發(fā)行價定為每股6.26美元。在承銷商不行使超額配股權(quán)的情況下，發(fā)行總金額約10億美元，總市值達(dá)63.13億美元。此前，其曾一度預(yù)測，到2021年時，蔚來汽車退出估值將達(dá)到360億美元。也就是說，上市前后縮水幅度高達(dá)300億美元。

短期看，投資方肯定是虧損狀態(tài)。但提及是否會擔(dān)心投資人會退出或減持時，李斌表示，“我們上市之前的那些投資者，很多也是長線的投資者，大家不要忘了，他們投資蔚來時間不長，最長的也就3年多一點，短的話也就一兩年的歷史。他們還是非常認(rèn)可公司的價值，我相信他們和公司會走得比較遠(yuǎn)。”

融資困境

投資人整體持何種態(tài)度，也許不能準(zhǔn)確洞察。但可見的是，市場上能用的錢的確少了。進(jìn)入2018年下半年，資本寒冬的冷風(fēng)又一次吹起。

“今年許多人用‘至暗時刻’來形容未來幾年的經(jīng)濟(jì)和行業(yè)環(huán)境，在一級股權(quán)市場熱傳的市場拐點論成為基本共識，行業(yè)內(nèi)大大小小的機(jī)構(gòu)在實際業(yè)務(wù)中確實也遭遇一系列困難：募資難、估值高、創(chuàng)投征稅辦法簡直就是割韭菜的節(jié)奏?！本⑼顿Y董事長廖梓君在最新撰文的《資本寒冬的進(jìn)與退》中說。

據(jù)投中研究院的《2018母基金白皮書》報告顯示，截至2017年，國內(nèi)的PE FOFs（國內(nèi)也稱私募股權(quán)投資母基金）整體規(guī)模預(yù)計1814億元，數(shù)量103支，大部分開始募集的母基金都未能募集完成。隨著資本市場募資難現(xiàn)象出現(xiàn)，母基金也受到影響，預(yù)計國內(nèi)母基金可用資金量不足1000億元。

不過，國外PE-FOFs自2018年之后發(fā)展趨于穩(wěn)定，資金體量變化不大。這對于那些拿美元基金的新造車公司或許是件好事。

新智駕注意到，與前幾年頻頻發(fā)布融資消息的階段相比，新造車公司今年的融資動態(tài)有所減少。小鵬汽車今年迅速拿下兩輪融資后，并未停止步伐，副董事長兼總裁顧宏最近表示，要在2019年底實現(xiàn)累計約300億元的融資。

除了向資本要錢，盡快上市是又一籌錢渠道。9月27日，傳統(tǒng)車企北汽新能源在A股正式掛牌上市，成為新能源整車第一股。不過，與蔚來的遭遇相似，北汽新能源上市首日也遭遇了兩次跌停臨時停牌、收盤前復(fù)盤再大跌經(jīng)歷，最終收盤報于9.50元/股，下跌36.88%。不復(fù)寧德時代等產(chǎn)業(yè)鏈公司的火熱。

市場對新能源造車尤其是新造車公司的理解，由此可見一斑。

與傳統(tǒng)車企決殺

一款新車的發(fā)布，通常會對標(biāo)市場上某款產(chǎn)品。新造車公司進(jìn)入的領(lǐng)域是成熟的汽車產(chǎn)業(yè)，也勢必會影響既有格局的利益。

從這一點看，新造車公司既有融資壓力，也必須在交付量產(chǎn)車后經(jīng)歷一輪市場檢驗。畢竟，前期大規(guī)模投入后，最終還是要以汽車銷量和盈利水平定勝負(fù)。而占據(jù)市場大片江山的傳統(tǒng)車企，正紛紛向新能源車積極轉(zhuǎn)型。

不久前，奧迪首款純電動車e-tron選在硅谷旁的舊金山上市，被一些人戲稱是要收拾“壞小子”特斯拉。奔馳EQC發(fā)布、寶馬新能源車i系列的布局計劃等，均讓未來的新能源市場充滿未知數(shù)。除此之外，還有一眾國內(nèi)自主品牌虎視眈眈。

電咖汽車董事長兼CEO張海亮告訴新智駕，“總體來講，電動車的市場份額有限，實際上還處在消費者接受和形成消費習(xí)慣的階段過程。以豪華汽車品牌為例，主流的廠商能夠進(jìn)入電動車領(lǐng)域肯定是好的，但是市場需求永遠(yuǎn)是多樣化的，高端、中端、低端的品牌各自在市場上扮演著不同的角色?！?/p>

*部分新造車公司基本情況

縱觀市場上的競爭情況，新造車公司確實希望走差異化的競爭路線。即便一些品牌車型在各種參數(shù)上對標(biāo)了既有產(chǎn)品，但公司整體上仍不希望被打上附屬標(biāo)簽，而是盡量強(qiáng)調(diào)自身的不同。

未來三年內(nèi)，新能源汽車未來仍有百萬級銷量的增長空間。按照此前工信部的計劃，今后將加大新能源汽車推廣力度，爭取2020年實現(xiàn)產(chǎn)銷量達(dá)到200萬臺左右的目標(biāo)。中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，2017年，我國新能源汽車產(chǎn)銷均接近80萬臺，分別達(dá)到79.4萬臺和77.7萬臺。

有趣的是，一些傳統(tǒng)車企均在披露數(shù)十萬乃至上百萬的銷量目標(biāo)，總量甚至超過了工信部的預(yù)期目標(biāo)。比如，根據(jù)北汽新能源的“5615”發(fā)展目標(biāo)，到2020年，公司年產(chǎn)銷將達(dá)到50萬臺。吉利則希望在2020年90%的銷量是新能源汽車。而根據(jù)“吉利汽車20200戰(zhàn)略”，2020年要實現(xiàn)年產(chǎn)銷200萬臺的目標(biāo)，即年產(chǎn)銷達(dá)到 180萬臺。

燃油車向新能源汽車的替代過程中，新造車公司將與傳統(tǒng)車企展開真正決殺。

活下去

決殺是必然的，前提是可以活到那一天。

在公認(rèn)燒錢的造車領(lǐng)域創(chuàng)業(yè)，大家也許一開始就看到了整個故事。不同的是，燒錢的猛烈程度還是有些讓人意外。也因此，在當(dāng)前的資本環(huán)境下，一個問題浮現(xiàn)，如果在這個寒冬沒有拿到足夠的錢，新造車公司或許就會大面積死去。

通過上市獲得10億美元融資后，李斌對公司的融資能力更加自信?！俺斯蓹?quán)融資，其實我們也有別的融資手段。因為我們有現(xiàn)金流，國內(nèi)大的銀行會對我們進(jìn)行授信，我們有非常多的融資手段?！彼€特別提到，特斯拉上市之后，一共累計募了100多億美金。

不可否認(rèn)，特斯拉確實展現(xiàn)了超強(qiáng)的融資能力，創(chuàng)立后僅十幾年，市值甚至一度超越福特和通用。近日，外媒援引摩根士丹利分析師的觀點稱，特斯拉將在今年第四季度，通過股權(quán)增發(fā)的方式融資25億美元。問題是，市場上能有多少家特斯拉？在資本總量既定的情況下，那些不能率先拿到融資的創(chuàng)業(yè)公司如何存活？

據(jù)新智駕不完全統(tǒng)計，從融資規(guī)模和量產(chǎn)車等維度，新造車公司可以分為三類，頭部公司如蔚來、小鵬汽車、威馬等，腰部公司及以下如奇點汽車、零跑、拜騰、前途汽車、愛馳億維、電咖、游俠和法拉第未來、新特汽車。此外，市場看好的還有車和家等。

接下來，大家必須有更多新的故事，去爭取資本的持續(xù)跟進(jìn)，以免功虧一簣。這些故事也許是量產(chǎn)車將更受市場歡迎，也許是品牌形象將更加高端、智能。但是，要講好故事，究竟需要用多少錢，仍是一個現(xiàn)實卻不確定的問題。只能說，300億元或許僅是面向資本的下一個價碼。

“昨晚和投資人吃飯時，我說錢又花完了，又要和你們要錢了。”上述陜西新造車公司高管面對媒體講完這件事后，有些無奈地笑起來。