長江商報(bào)消息●長江商報(bào)記者沈右榮

稱雄全球的鋰電池龍頭CATL（300750.SZ）再度瘋狂擴(kuò)張。

八月十二日晚，CATL拋出新一輪定增募資預(yù)案，擬募資582億元。

消息一出，市場炸開了。582億元，A股市場上4437家公司，僅有270家公司市值超過582億元。

備受關(guān)注的還有，一年前，CATL通過定增募資197億元，尚有68億元未使用。截至今年一季度末，公司賬面上的貨幣資金高達(dá)716億元。本次募資，CATL還將擬將93億元募資用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

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"不差錢"的CATL，如此大規(guī)模募資是真的實(shí)際要還是為了圈錢？

根據(jù)預(yù)案，本次募資419億元將用于鋰電池產(chǎn)量擴(kuò)張，新增產(chǎn)量將達(dá)137GWh，接近公司目前產(chǎn)量加上在建產(chǎn)量。這意味著，7年之后，CATL董事長曾毓群將再造一個(gè)CATL。

動(dòng)力鋰電池市場，比亞迪的競爭力日益釋放，中航鋰電在追趕。辦公室掛著"賭性堅(jiān)強(qiáng)"四個(gè)字的曾毓群這次豪賭結(jié)局將會(huì)如何？

市值已經(jīng)超過萬億的CATL，其愿望恐怕很難實(shí)現(xiàn)。

不差錢仍獅子大開口

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CATL拋出的新一輪定增募資方法，被市場質(zhì)疑為獅子大開口。

根據(jù)CATL披露的最新定增預(yù)案，公司擬向不超過35名特定投資者發(fā)行不超過2.33億股股票，募資總額不超過582億元。

高達(dá)582億的定增募資，震驚了A股市場，市場一下子炸開了鍋。

A股市場上，正常交易的公司共計(jì)4437家，市值達(dá)到582億元，包括CATL在內(nèi)的也不過270家，占比不到6.09%。

從股權(quán)再融資規(guī)?？矗?018年，農(nóng)業(yè)銀行曾通過定增募資1000億元，這是迄今為止單筆定增募資規(guī)模最大的一次。當(dāng)時(shí)，發(fā)行對(duì)象包括匯金公司、財(cái)政部、我國煙草總公司、新華保險(xiǎn)等7家公司。

2017年，我國聯(lián)通混改，我國人壽、騰訊、百度、阿里、京東等參和混改。這次定增，我國聯(lián)通募資約617億元。

CATL的本次定增募資規(guī)模將是A股市場繼農(nóng)業(yè)銀行、我國聯(lián)通之后的第三大募資規(guī)模，也是A股有史以來實(shí)體公司最大規(guī)模的定增募資。

和農(nóng)業(yè)銀行向國資公司募資不同，CATL的本次發(fā)行對(duì)象為投資者，包括證券公司、基金公司、信托公司、境內(nèi)外機(jī)構(gòu)投資者等。因此，CATL的本次股權(quán)再融資可以看做是向市場伸手。

針對(duì)CATL本次大規(guī)模融資，市場擔(dān)憂會(huì)對(duì)二級(jí)市場出現(xiàn)較大沖擊。

對(duì)此，CATL回應(yīng)稱，融資重要是為了長期規(guī)劃，按監(jiān)管規(guī)定定增最高可以到30%，而此次擬募資582億元按市值計(jì)算占比不到6%。此次定增面向不超過35名特定對(duì)象，并不存在投資者認(rèn)為的會(huì)對(duì)市場造成沖擊。

市場的質(zhì)疑還有，CATL并不缺錢，為何還要大規(guī)模融資。

去年七月，CATL實(shí)行定增募資197億元，截至今年六月底，還有68億元未使用。

根據(jù)今年一季報(bào)，截至今年三月底，CATL賬面上的貨幣資金為716.77億元，公司長短時(shí)間合計(jì)為290.72億元，貨幣資金是公司有息的2.47倍。

近幾年，CATL的年度經(jīng)營現(xiàn)金流凈流入金額均超過百億。

不僅如此，本次定增募資中，公司還計(jì)劃將93億元募資用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

這些數(shù)據(jù)表明，CATL的流動(dòng)性足夠充足了。在這種情況下，公司仍然規(guī)模融資，市場質(zhì)疑其圈錢不無道理。

翻倍擴(kuò)產(chǎn)瘋狂擴(kuò)張

一邊是瘋狂追逐，一邊是瘋狂擴(kuò)張，CATL可能是在下一盤大棋。

根據(jù)定增預(yù)案，本次募資582億元，除了93億元募資用于補(bǔ)充流動(dòng)資金、70億元用于CATL新能源先進(jìn)技術(shù)研發(fā)和應(yīng)用項(xiàng)目外，其余的419億元募資全部用于產(chǎn)量擴(kuò)張。

產(chǎn)量擴(kuò)張項(xiàng)目有五個(gè)，分別為福鼎時(shí)代鋰電池生產(chǎn)基地項(xiàng)目、廣東瑞慶時(shí)代鋰電池生產(chǎn)項(xiàng)目一期、江蘇時(shí)代動(dòng)力及儲(chǔ)能鋰電池研發(fā)和生產(chǎn)項(xiàng)目（四期）、寧德蕉城時(shí)代鋰離子動(dòng)力鋰電池生產(chǎn)基地項(xiàng)目、CATL湖西鋰電池?cái)U(kuò)建項(xiàng)目（二期），擬分別使用募資152億元、117億元、65億元、64億元、31億元。

CATL披露的項(xiàng)目概況顯示，上述五個(gè)項(xiàng)目，將分別新增鋰電池年產(chǎn)量約60GWh、30GWh、30GWh、15GWh、2GWh，合計(jì)為137GWh。此外，寧德蕉城時(shí)代鋰離子動(dòng)力鋰電池生產(chǎn)基地項(xiàng)目還新增及部分PACK生產(chǎn)線、CATL湖西鋰電池?cái)U(kuò)建項(xiàng)目（二期）新增年產(chǎn)量約30GWh儲(chǔ)能電柜等。

根據(jù)募投項(xiàng)目可行性分析報(bào)告，上述五個(gè)項(xiàng)目的總投資回收期最短為6.16年，最長為7.54年，內(nèi)部收益率16%至17%（稅后）之間。

一次性投資建設(shè)，新增鋰電池年產(chǎn)量137GWh，這意味著，CATL在未來7年將再造一個(gè)CATL，堪稱超級(jí)擴(kuò)張。

年報(bào)顯示，2020年，CATL鋰電池全球銷量46.8GWh，同比上升14.36%，其中動(dòng)力鋰電池銷量44.45GWh，同比上升10.43%。期末，公司動(dòng)力鋰電池系統(tǒng)69GWh，產(chǎn)量為51.71GWh，產(chǎn)量利用率為74.83%。

此外，公司在建產(chǎn)量為77.50GWh。建成達(dá)產(chǎn)后，公司鋰電池年產(chǎn)量將達(dá)到146.50GWh。

根據(jù)GGII數(shù)據(jù)，2020年全球動(dòng)力鋰電池出貨量為186GWh，CATL占全球市場份額的23.90%。今年上半年，CATL的市占率上升至30.10%，超越LG能源、松下?lián)袠I(yè)之首。在國內(nèi)市場，CATL更是占了半壁江山。

除了瘋狂擴(kuò)張產(chǎn)量外，CATL還在產(chǎn)業(yè)鏈上瘋狂投資布局。

今年四月，CATL拋出巨額投資產(chǎn)業(yè)鏈上市公司計(jì)劃，擬圍繞主業(yè)，以證券投資方式對(duì)境內(nèi)外產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)質(zhì)上市公司進(jìn)行投資，投資總額不超過190億元或等值幣種。

目前，CATL直接間接投資了先導(dǎo)智能、永福股份、星云股份、天華超凈等多家A股公司。

今年七月，寒武紀(jì)至公司增資擴(kuò)股，新增注冊(cè)資本1.7億元，CATL全資子公司問鼎資本是增資方之一。CATL還在當(dāng)月宣布出資3億元參和投資北京高瓴裕潤股權(quán)投資基金、9億元入股中法人壽等。

接連募資分紅率僅10%

內(nèi)部超級(jí)擴(kuò)產(chǎn)、外部瘋狂投資布局，市值已經(jīng)超過萬億的CATL，要想翻倍絕非易事。

截至今年八月十三日下午收盤，CATL的市值約為1.17萬億，此前的巔峰時(shí)刻，市值一度達(dá)到1.36萬億。超過萬億市值，CATL因此博得"鋰電一哥"、"深市一哥"美名。

這幾年，CATL也實(shí)現(xiàn)了經(jīng)營業(yè)績快速上升。

2018年六月十一日，CATL登陸創(chuàng)業(yè)板。上市當(dāng)年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入296.11億元，同比上升48.08%，但實(shí)現(xiàn)的歸屬于上市公司股東的凈利潤（簡稱凈利潤）33.87億元，同比下降12.66%。2019年、2020年，其實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入分別為457.88億元、503.19億元，同比上升54.63%、9.90%。對(duì)應(yīng)的凈利潤分別為45.60億元、55.83億元，同比上升34.64%、22.43%。

今年以來，公司業(yè)績展現(xiàn)出加速上升勢(shì)頭。今年一季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入191.67億元，同比上升112.24%，凈利潤為19.54億元，同比上升163.38%，均為倍增。

上市以來，除了先發(fā)募資54.62億元外，去年，公司通過定增募資197億元，股權(quán)融資合計(jì)為251.62億元。

經(jīng)營持續(xù)向好、接連大規(guī)模募資的CATL，但公司在現(xiàn)金分紅方面有點(diǎn)吝嗇。

2018年至2020年，公司累計(jì)派發(fā)的現(xiàn)金紅利為13.57億元，分紅率約為10%。

當(dāng)然，追逐CATL的資本獲利頗豐。

去年，CATL實(shí)行定增，募資197億元，其中，高瓴資本斥資百億參和。此次采用市價(jià)發(fā)行，發(fā)行價(jià)為161元/股。以截至今年八月十三日收盤價(jià)502.05元/股計(jì)算，市值為311.83億元。至此，高瓴資本已經(jīng)浮盈211.83億元。

本次高達(dá)582億元的定增，仍然采取市價(jià)發(fā)行，這似乎意味著CATL還有較大發(fā)展空間。然而，CATL的市值已經(jīng)超過萬億，究竟還會(huì)有多大空間呢？

在動(dòng)力鋰電池市場，比亞迪的競爭力日益彰顯，比亞迪的刀片電池，和CATL技術(shù)路線不同，但市場競爭力各有千秋。近三個(gè)月，比亞迪的股價(jià)翻了一倍，其市值已接近8600億元，和CATL之間是3000億元的差距。

此外，中航鋰電也存正在崛起。

中航鋰電背靠我國工業(yè)集團(tuán)，又有小米、廣汽入股加持，大動(dòng)作不斷。今年八月十日，中航鋰電通告稱，擬投資248億元在合肥新建年產(chǎn)量50GWh的動(dòng)力鋰電池及儲(chǔ)能電池產(chǎn)業(yè)基地。

此前，中航鋰電董事長劉靜瑜曾公開表示，到2025年，公司規(guī)劃產(chǎn)量提高至300GWh。假如順利實(shí)現(xiàn)，其產(chǎn)量將追平CATL。

同行圍追堵截，全球市場競爭日趨激烈，CATL想再造一個(gè)CATL的愿望絕不是那么容易實(shí)現(xiàn)。