12月7日晚，國軒高發(fā)布公告稱，國軒高科擬公開發(fā)行總額不超過20億元的可轉換公司債券。扣除發(fā)行費用后的募集資金凈額將全部用于動力鋰電池產業(yè)化項目、國軒南京年產15GWh動力電池系統(tǒng)生產線及配套建設項目（一期5GWh）、廬江國軒新能源年產2GWh動力鋰電池產業(yè)化項目和補充流動資金。

公告顯示，本次發(fā)行證券的種類為可轉換為國軒高科A股股票的可轉換公司債券。該可轉債及未來轉換的A股股票將在深圳證券交易所上市。本次可轉債票面金額和發(fā)行價格本次發(fā)行的可轉債每張面值為人民幣100元，按面值發(fā)行。期限為自發(fā)行之日起6年。

國軒高科成立于2006年5月，擁有合肥、廬江、南京、蘇州、青島等多個生產基地，實現(xiàn)了公司動力電池產品的多元化發(fā)展。公司專業(yè)從事新型鋰離子電池及其材料的研發(fā)、生產和經(jīng)營。主要產品為磷酸鐵鋰材料及電芯、三元電芯、動力電池組、電池管理系統(tǒng)及儲能型電池組。

隨著近年來新能源汽車行業(yè)的快速發(fā)展，國軒高科動力鋰電池業(yè)務呈快速發(fā)展態(tài)勢，其主營業(yè)務收入主要來源于動力鋰電池組及輸配電產品的生產與銷售等。

國軒高科股份有限公司主營新能源汽車動力電池與輸變電產品。2018年上半年，其電池組收入22.05億,占比84.58%,利潤7.16億,占比81.47%,毛利率32.47%。而三季度受到行業(yè)補貼政策的影響，電池企業(yè)普遍有較多的應收賬款和票據(jù)，國軒高科應收賬款和票據(jù)67.35億元，占據(jù)營收高達164%，相比于年初的91%有所上升。存貨16.52億元，相比年初上升1.37億元。國軒高科經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為-3.15億元，持續(xù)惡化。

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此前，國軒高科以磷酸鐵鋰為基礎，但近年來不斷擴展三元電池，目前國軒高科整體產能約為14Gwh。國軒高科磷酸鐵鋰電池單體能量密度已達到了180Wh/kg，預計將于2018年底前再向江淮汽車供應iEVA50車型3500套左右電池包用于出租車等領域；在三元電池方面，目前有2Gwh三元電池產能，單體能量密度210Wh/kg的622三元電芯產品已于2018年6月開始交付下游客戶，新建設的4Gwh三元產線預計2018年四季度開始陸續(xù)達產。

數(shù)據(jù)顯示，國軒高科1-9月裝機量在1.35Gwh左右，占據(jù)的市場份額近5%，排名第三。國軒高科預計今年出貨量超過4Gwh，相比去年翻倍，業(yè)績有所保證。10月23日，國軒高科和江淮汽車簽訂戰(zhàn)略協(xié)議，雙方共同開發(fā)成本符合市場化需求的整車和動力電池產品；2019年國軒高科向江淮汽車提供4Gwh電池，鎖定了部分銷量和營收；2018-2020年，國軒高科全面升級磷酸鐵鋰電芯產品。國軒高科客戶主要有江淮汽車、北汽新能源和眾泰汽車等，我們認為未來三元業(yè)務的擴展對于國軒高科的可持續(xù)發(fā)展較為重要，客戶的拓展以及相應的電動汽車的銷售將影響國軒高科三元電池業(yè)務業(yè)績。

編輯點評：隨著新能源汽車行業(yè)補貼退坡直到完全取消，鋰電行業(yè)洗牌也逐漸出清，大電池廠商的盈利空間也一定程度受到影響，即使是如國軒高科這樣的公司在三季度也出現(xiàn)了增收不增利的困境。從行業(yè)整體競爭格局來看，全球鋰電產業(yè)格局現(xiàn)階段主要是中、日、韓三國企業(yè)之間的競爭。而隨著我國新能源汽車技術日益成熟、基礎設施逐漸完善，新能源乘用車市場將步入快速發(fā)展階段，新一代高比能動力鋰電池將迎來廣闊的市場空間，也許國軒高科擴充三元電池產能正是時候。而通過可轉債的方式，將為國軒高科在債券期內有效增加資金來擴能。