鉅大LARGE | 點(diǎn)擊量：892次 | 2021年07月21日
日本三洋化成工業(yè)與初創(chuàng)公司正積極研發(fā)“全樹脂電池”
用樹脂代替金屬作為電池構(gòu)件防止起火的“全樹脂電池”有望最早在2021年秋季啟動量產(chǎn)。據(jù)《日本經(jīng)濟(jì)新聞》二月十四日報(bào)道，日本三洋化成工業(yè)與源自慶應(yīng)大學(xué)的初創(chuàng)公司等正在積極研發(fā)。將以此追趕目前在新一代電池研發(fā)競爭中處于領(lǐng)先的全固體電池和空氣電池。在鋰離子電池面向汽車等不斷拓展用途的情況下，新一代產(chǎn)品的研發(fā)競爭正變得越來越猛烈。
三洋化成將向電池初創(chuàng)公司APb出資。APb由日本慶應(yīng)大學(xué)研究生院特任教授堀江英明創(chuàng)立。他曾在日產(chǎn)汽車主持研發(fā)純電動汽車(EV)“聆風(fēng)”的鋰離子電池。通過取消電池構(gòu)造物中的金屬來從根本上防止起火事故的“全樹脂電池”的研發(fā)方法也由他提出。
三洋化成掌握著辦公復(fù)合機(jī)墨粉和紙尿布材料的加工技術(shù)，將依托該技術(shù)加工作為全樹脂電池基礎(chǔ)材料的凝膠狀樹脂。該公司已經(jīng)與化學(xué)廠商和加工設(shè)備廠商展開合作，確立全樹脂電池的加工辦法，并開始朝著量產(chǎn)的方向啟動了試制品的供貨。
全樹脂電池由含有電解液的凝膠狀樹脂將鋰等電極材料進(jìn)行包裹，作為電池的正極和負(fù)極。其特點(diǎn)是即使在完全洋溢電的狀態(tài)下，無論是鉆孔還是切割，都不會起火。加工成本預(yù)計(jì)在每瓦時(shí)十二日元以下，低于傳統(tǒng)鋰離子電池的15-二十日元。
目前得到廣泛使用的鋰離子電池由日本旭化成的吉野彰等人開發(fā)，索尼公司于1991年實(shí)現(xiàn)商品化。近來圍繞新一代電池的競爭變得更加猛烈，原由就是傳統(tǒng)產(chǎn)品的性能提升已經(jīng)到了極限。例如在移動設(shè)備上無法消除由于電池原由而導(dǎo)致的起火事故。另外，要想讓純電動汽車和無人機(jī)等長時(shí)間行駛，僅靠傳統(tǒng)電池的容量也已經(jīng)很難滿足要求。
符合Exic IIB T4 Gc防爆標(biāo)準(zhǔn)
充電溫度：0~45℃
-放電溫度：-40~+55℃
-40℃最大放電倍率：1C
-40℃ 0.5放電容量保持率≥70%
由于電池是各類產(chǎn)品技術(shù)創(chuàng)新的關(guān)鍵所在，因此其本身也將是一個(gè)巨大市場。依據(jù)調(diào)查公司富士經(jīng)濟(jì)的推算，到2030年僅汽車等使用的大型電池市場規(guī)模就將沖破15萬億日元，面向大型電池的材料市場也將超過7萬億日元。假如高性能的新一代電池問世，這一市場還有可能進(jìn)一步張大。
目前最受關(guān)注的新一代電池是“全固體電池”。TDK于2018年采用陶瓷型方式開始在世界上首次量產(chǎn)，豐田汽車和村田制作所等也在大力研發(fā)。不過多數(shù)觀點(diǎn)認(rèn)為正式普及要到2030年左右。鈉離子電池也深受關(guān)注。法國初創(chuàng)公司Tiamat已宣布將實(shí)現(xiàn)商品化。住友化學(xué)和日本電氣硝子則致力于材料研究。
日本公司在鋰離子電池市場上遇到了中韓公司的勐烈攻勢。假如能在新一代電池的研發(fā)方面走到前面，將成為日本公司東山再起的機(jī)會。
鋰離子電池相關(guān)資訊解析：
新能源汽車產(chǎn)銷持續(xù)兩旺，銷售上升分明。近期在鋰離子電池概念股強(qiáng)勢走高的帶動下，新源汽車產(chǎn)業(yè)鏈再度活躍，資金流入分明。其中，科力遠(yuǎn)、川環(huán)科技、盾安環(huán)境三股強(qiáng)勢漲停。
IP67防水，充放電分口 安全可靠
標(biāo)稱電壓：28.8V
標(biāo)稱容量：34.3Ah
電池尺寸：(92.75±0.5)* (211±0.3)* (281±0.3)mm
應(yīng)用領(lǐng)域：勘探測繪、無人設(shè)備
有分解指出，隨著新能源汽車產(chǎn)品技術(shù)繼續(xù)提升、成本不斷優(yōu)化，其經(jīng)濟(jì)性日益凸顯，新車型陸續(xù)上市為市場供應(yīng)更多選擇，將來新能源汽車產(chǎn)銷量有望持續(xù)保持高速上升。
1、充電樁：公司盈利逐步好轉(zhuǎn)
充電樁的發(fā)展進(jìn)程在一定程度上關(guān)系著新能源汽車產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，就目前來看充電運(yùn)營公司盈利已開始逐步改善?？梢钥吹?，2018年全年特銳德自營和非自營充電樁合計(jì)充電量達(dá)到11.3億度，較2017年上升157%。2018年七月，特銳德董事長表示，日充電量達(dá)到340萬度，部分進(jìn)入盈利軌道，但仍有不少公司出現(xiàn)虧損。東方證券分解師盧日鑫分解指出，最關(guān)鍵因素是充電樁的利用率低下，回本周期長。但從頭部公司看到了充電樁運(yùn)營盈利的可能，龐大的保有量將大幅提升充電樁利用率，將來充電運(yùn)營公司的盈利將得到顯著改善。
政策層面來看，《電動汽車充電基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展指南（2015-2020年）》提出，到2020年，新增聚集式充換電站超過1.2萬座，分散式充電樁超過480萬臺，電動汽車樁車比接近1:1。行業(yè)人士表示，按照1座充電站均勻投資300萬元、1臺充電樁均勻投資1.1萬元來估算，到2020年市場空間近千億。
申萬宏源證券分解師韓啟明指出，國內(nèi)充電樁市場空間巨大，民營公司有望從中短時(shí)間的海量工程和設(shè)備訂單中獲利，有代表性的公司包括易事特、科士達(dá)、萬馬股份、中恒電氣、和順電氣。
潛力股精選
特銳德充電板塊收獲期已至
公司與2014年開始進(jìn)入充電樁行業(yè)，經(jīng)過多年的深度耕耘，已成為國內(nèi)充電樁龍頭公司，市場占有率超過40%。公司預(yù)計(jì)2018年全年充電板塊將實(shí)現(xiàn)盈虧平衡，看好公司充電網(wǎng)即將進(jìn)入收獲期。新時(shí)代證券指出，目前我國新能源汽車保有量已經(jīng)超過220萬輛，預(yù)計(jì)到2020年新能源汽車保有量有望達(dá)到500萬輛，充電樁市場空間巨大。公司作為龍頭公司，已經(jīng)在全國超過200個(gè)城市建立了超過19萬個(gè)充電終端，充電網(wǎng)布局基本完成，隨著新能源汽車保有量的提高，充電樁利用率將穩(wěn)步提升，公司充電板塊開始進(jìn)入收獲期。
科士達(dá)（002518）業(yè)績受益于行業(yè)景氣度
公司光伏逆變器業(yè)務(wù)受益行業(yè)需求預(yù)期回暖，同時(shí)充電設(shè)備業(yè)務(wù)受益新能源乘用車上升帶動的私人充電樁需求快速提升，業(yè)績有望企穩(wěn)，確定性新增。中金公司指出，光伏新增裝機(jī)規(guī)劃有望提升，同時(shí)海外需求繼續(xù)景氣，推動光伏需求反彈，公司光伏逆變器業(yè)務(wù)有望好于先前預(yù)期。此外，2018年我國私人充電樁上升迅勐，截止十一月均勻每月新增2.5萬個(gè)私人充電樁。我們認(rèn)為新能源乘用車市場將繼續(xù)景氣，私人乘用車1:1的車樁比是將來主流。公司充電設(shè)備業(yè)務(wù)上升有望提速，隨著光伏行業(yè)預(yù)期回暖，估值中樞回升，充電樁業(yè)績確定性在新能源車?yán)^續(xù)景氣下增強(qiáng)。
中恒電氣盈利能力高于行業(yè)水平
公司主攻價(jià)值量更高的大功率直流充電樁，同時(shí)通過整合上游產(chǎn)業(yè)鏈和搭配軟件服務(wù)的方式，提高產(chǎn)品議價(jià)能力，毛利率達(dá)到55%以上，遠(yuǎn)高于行業(yè)一般水平。安信證券指出，考慮到新能源汽車的戰(zhàn)略高度，將來有望持續(xù)保持高上升，因此充電樁行業(yè)的長期驅(qū)動邏輯明晰。當(dāng)前，在政策層面和商業(yè)模式層面均呈現(xiàn)邊際改善，尤以網(wǎng)絡(luò)平臺效應(yīng)強(qiáng)勁的滴滴的加入為代表，行業(yè)困局沖破指日可待。初步測算，預(yù)計(jì)2021年前我國直流充電樁就有120億元的市場空間。當(dāng)前，充電樁行業(yè)處于高上升時(shí)期，我們認(rèn)為具備更高附加值產(chǎn)品加工實(shí)力的廠商有望獲得更高市場份額。
2、整車制造：重點(diǎn)挖掘有競爭力龍頭
依據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2018年全年新能源汽車?yán)塾?jì)產(chǎn)銷量分別為127.0萬輛、125.6萬輛，同比分別上升59.9%和61.7%。
民生證券分解師楊睿指出，2018年新能源汽車產(chǎn)銷量保持高上升，同比增速均在60%左右，行業(yè)維持較高的景氣度。其中，新能源乘用車的產(chǎn)銷量均沖破百萬輛，為新能源汽車高上升的重要推動力；新能源商用車最后一個(gè)月銷量環(huán)比大幅提升，全年累計(jì)銷量高于產(chǎn)量。在全球電動化趨勢不斷張大背景下，新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈整體將繼續(xù)向高質(zhì)量方向發(fā)展，具備技術(shù)、成本、渠道等優(yōu)點(diǎn)的供應(yīng)商有望顯著受益。
依據(jù)國務(wù)院公布的《節(jié)能與新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2012-2020年）》，到2020年國內(nèi)新能源汽車?yán)塾?jì)產(chǎn)銷量需達(dá)500萬輛，這意味著在將來2年多的時(shí)間里，國內(nèi)新能源車產(chǎn)銷還有數(shù)倍的提升空間。雖然完成這一既定目標(biāo)存在一定的挑戰(zhàn)，但關(guān)于產(chǎn)業(yè)鏈上的上市公司來說，產(chǎn)銷大幅提升將將進(jìn)一步刺激銷售規(guī)模的上升。
從整車制造公司來看，具有長期競爭力龍頭公司是重點(diǎn)挖掘的個(gè)股。從行業(yè)趨勢來看，客車行業(yè)的寡頭競爭趨勢正在快速形成，宇通客車與金龍汽車估值都在13倍水平，具有一定反彈空間。乘用車看好上汽集團(tuán)、比亞迪，在新產(chǎn)品周期的推動下，爆款車型的良好銷售預(yù)期將成為重要看點(diǎn)。
潛力股精選
比亞迪新產(chǎn)品周期到來
公司2018年十二月新能源汽車46650輛，環(huán)比上升55.11%，燃油汽車銷量22987輛，環(huán)比上升9.95%。在燃油車行業(yè)整體下行趨勢下，仍有可觀上升。新能源汽車占公司汽車總銷量47.6%，隨著將來新能源汽車進(jìn)一步開拓，其占比有望快速提升。國海證券指出，新能源車方面，新款王朝車型外觀設(shè)計(jì)補(bǔ)足之前外觀不足帶來全新體驗(yàn)，后續(xù)將推出唐ev版本。公司新一代王朝系列在性能、設(shè)計(jì)、性價(jià)比上均有突出優(yōu)點(diǎn)，同時(shí)車型高中低檔分級合理，迎來強(qiáng)產(chǎn)品周期。目前公司處于新一輪產(chǎn)品周期，產(chǎn)銷量將保持繼續(xù)高速上升，有望持續(xù)領(lǐng)銜行業(yè)發(fā)展。
上汽集團(tuán)新能源車銷量翻番
公司近幾年在智能網(wǎng)聯(lián)、自動駕駛范疇繼續(xù)領(lǐng)先、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和市占率都在不斷提升，2018年市占率超過24%。公司新能源化和智能化在國內(nèi)領(lǐng)先，且新能源車毛利率高于傳統(tǒng)車毛利率作為整車龍頭。同時(shí)，公司抵抗行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)，具備強(qiáng)大的資金實(shí)力、銷售渠道、技術(shù)能力及產(chǎn)品繼續(xù)開拓能力，有望持續(xù)實(shí)現(xiàn)超越行業(yè)的銷量上升。長城證券指出，公司乘用車新能源產(chǎn)品銷量達(dá)9.6萬輛，同比翻番，位居新能源汽車單公司銷量第三位，這重要得益于公司完善的技術(shù)儲備和強(qiáng)大的產(chǎn)品力。2019年將推出兩款燃油車和3款電動汽車，預(yù)計(jì)上汽乘用車全年銷量增速在16.4%左右。
宇通客車具有長期競爭力
公司掌握電動客車核心產(chǎn)業(yè)鏈，具備豐富的量產(chǎn)相關(guān)經(jīng)驗(yàn)，在技術(shù)成熟度、規(guī)模上已經(jīng)領(lǐng)先全球，具備極強(qiáng)的競爭力。公司將在2019年推出兩款針對歐洲等發(fā)達(dá)市場的高端電動客車，或?qū)⒉捎昧悴考M裝的方式在當(dāng)?shù)丶庸?，投入較低，我們估計(jì)公司已經(jīng)開始參與英法新能源客車的招標(biāo)工作，若中標(biāo)成功，預(yù)計(jì)在2019年十月前交付，助力公司利潤提升。平安證券指出，2019年新能源客車行業(yè)銷量將維持穩(wěn)定，低端產(chǎn)量出清將助力龍頭份額與利潤回歸，宇通在低迷期蓄勢，新能源補(bǔ)貼退出后產(chǎn)業(yè)鏈將達(dá)到新的平衡。公司長期競爭力猶存，2019年將沖破歐洲市場。
東風(fēng)汽車長期前景被看好
公司2017年完成剝離繼續(xù)虧損的鄭州日產(chǎn)，因此2018年前三季度收入下降28.9%，但扣除鄭日基數(shù)后汽車及底盤銷量上升6.9%，整體經(jīng)營情況良好。加上去掉虧損源，凈利潤同比上升258.7%，同時(shí)去年全年業(yè)績將出現(xiàn)大幅上升。中銀國際證券指出，公司新能源汽車產(chǎn)品優(yōu)質(zhì)，品類涵蓋輕卡、客車、乘用車等，獲得眾多優(yōu)質(zhì)客戶酷愛。新能源乘用車前三季度銷售8108輛，同比上升37.2%。受過渡期補(bǔ)貼政策以及產(chǎn)業(yè)鏈上下游資金緊張等因素影響，新能源物流車短時(shí)間銷售有所放緩，但新能源是將來發(fā)展方向，長期前景看好。
3、鋰離子電池：核心部件迎來發(fā)展良機(jī)
2018年十一月我國動力鋰電池裝機(jī)8.96GWh，同比上升28.8%，寧德時(shí)代穩(wěn)居第一；1-十一月累計(jì)裝機(jī)43.7GWh，同比上升76.8%。市場對動力鋰電池能量密度要求的提高，具有高能量密度的三元鋰離子電池日益受到市場酷愛。
行業(yè)人士表示，能量密度優(yōu)點(diǎn)使得三元鋰離子電池逐漸侵蝕磷酸鋰離子電池市場，預(yù)計(jì)2022年往日，三元鋰離子電池將熱度不減。從新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈上來看，動力鋰電池當(dāng)屬最緊要的零部件之一。在國家政策的驅(qū)動下，作為核心部件的鋰離子電池及產(chǎn)業(yè)鏈將迎來發(fā)展的大好良機(jī)。
從行業(yè)來看，經(jīng)過前期的繼續(xù)回調(diào)，行業(yè)估值已經(jīng)回落至歷史低位。雖然近期板塊整體有所反彈，但在下游需求端支撐下，板塊估值仍具有分明吸引力，長期投資價(jià)值凸顯。整體來看，國內(nèi)動力鋰離子電池產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的市場格局已初步形成，新入者的門檻相比前幾年已經(jīng)有了較大的提升。將來市場中規(guī)模較小的公司逐漸被淘汰出局，市場聚集度有望提升。
中原證券分解師牟國洪指出，目前影響板塊重要因素在于2019年補(bǔ)貼政策退坡幅度的不確定性，短時(shí)間密切關(guān)注政策進(jìn)展。中長期結(jié)合政策導(dǎo)向、細(xì)分范疇價(jià)格及競爭格局，提議重點(diǎn)關(guān)注上游部分鋰電關(guān)鍵材料和鋰離子電池范疇投資機(jī)會，相關(guān)標(biāo)的如當(dāng)升科技、寧德時(shí)代、億緯鋰能、新宙邦、德賽電池、星源材質(zhì)、杉杉股份等。
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當(dāng)升科技主營繼續(xù)高速上升
公司正極材料繼續(xù)超預(yù)期上升，2018年前三季度產(chǎn)量1.1萬噸，預(yù)計(jì)全年出貨量約1.6萬噸，同比上升60%以上。其中，公司正極材料業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)2018年利潤約2.5億左右，對應(yīng)單噸凈利潤1.5-1.6萬元/噸，盈利能力同比大幅提升。華創(chuàng)證券指出，公司產(chǎn)品定位高端，目前產(chǎn)品供不應(yīng)求產(chǎn)量偏緊，2018年啟動江蘇當(dāng)升三期工程建設(shè)，兩年內(nèi)新增1.8萬噸高鎳三元正極材料，預(yù)計(jì)2019年二季度開始投產(chǎn)，將新增有效產(chǎn)量5000噸。2019年國內(nèi)市場比亞迪、孚能等客戶預(yù)計(jì)將會有較大幅度上升，海外市場出貨也有望進(jìn)一步提升。
寧德時(shí)代銷售成長空間巨大
公司成立6年成為國內(nèi)動力鋰電池龍之一，公司傳承ATL制造傳統(tǒng)與精細(xì)化管理，量產(chǎn)電池組能量密度達(dá)到170WH/kg全球領(lǐng)先。成本端，公司自主掌握四大材料技術(shù)，采取代工模式降低供應(yīng)成本，毛利率與賬期管理繼續(xù)優(yōu)于行業(yè)。申萬宏源證券指出，依據(jù)大眾、寶馬等全球主流車企新能源汽車規(guī)劃，對全球新能源汽車銷量、所用電池量以及技術(shù)路線進(jìn)行了測算，預(yù)計(jì)公司2025、2030年向全球銷售動力鋰電池規(guī)?？蛇_(dá)到356、697GWH，2030年相對2017年有59倍的銷量成長空間。
億緯鋰能國際一流車企供應(yīng)商
公司以具有自主知識產(chǎn)權(quán)的高能鋰一次電池為核心業(yè)務(wù)，目前已形成動力儲能電池、消費(fèi)工業(yè)電池以及鋰原電池三大主營業(yè)務(wù)，是我國最大、世界第五的鋰亞電池供應(yīng)商，并致力于發(fā)展成為打造新型鋰能源范疇的國際領(lǐng)先公司。東方財(cái)富證券指出，隨著新能源車銷量增速迅勐，公司動力鋰電池業(yè)務(wù)布局加快。公司軟包電池定位高端獲得SK技術(shù)支持，成功進(jìn)入戴姆勒供應(yīng)商名單，國際一流車企的加持從各個(gè)方面提升公司核心競爭力，公司目前是國內(nèi)除了CATL之外，第二家進(jìn)入國際一流車廠供應(yīng)鏈的公司。
新宙邦鋰離子電池需求繼續(xù)上升
公司以新一代電解液添加劑、有機(jī)氟化學(xué)品、半導(dǎo)體化學(xué)品為研發(fā)核心，進(jìn)入高強(qiáng)度研發(fā)投入期，2018年上半年研發(fā)投入占比達(dá)7.6%。同時(shí)公司進(jìn)入密集項(xiàng)目建設(shè)階段，擬非公開發(fā)行募集資金不超過10億元，用于建設(shè)鋰離子電池化學(xué)品、有機(jī)氟化學(xué)品和半導(dǎo)體化學(xué)品等項(xiàng)目，相關(guān)項(xiàng)目的陸續(xù)投產(chǎn)將支撐公司將來五到十年的成長。申萬宏源證券指出，近年來新能源汽車爆發(fā)式上升成為鋰離子電池消費(fèi)量上升的重要推動力，隨著海內(nèi)外電動化進(jìn)程的加速推進(jìn)，將來動力鋰電池仍將帶動電解液需求繼續(xù)上升。
